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互联网周思考：内容电商寻求增量3月消费数据或有回落2024-03-31行业近况本周（3月25日-3月29日）恒生科技指数上涨0.6%，互联网指数（KWEB）上涨0.1%，纳斯达克指数下跌0.3%。评论本周内容电商新闻不断。1）抖音电商：近期抖音推出“抖音商城版”APP，其电商负责人表示“观察到部分用户在主动购物方面存在着旺盛需求，抖音商城版能帮助这些用户发现优价好物、便捷管理订单”；我们认为抖音货架场景的作用是承接内容场的外溢购物需求和培养主动购物的用户认知，抖音APP适合承接前者，抖音商城版APP更多服务后者，但新APP的流量或存在挑战，目前也暂未观察到抖音货架形成的差异化用户认知。2）快手：2024磁力大会公司重点提到，大模型技术融入广告生产、理解、分发和互动环节有利于内外循环广告效率提升和投放门槛降低，我们认为中小广告主和长尾品牌广告主有望受益，中长期看大模型技术有望给快手广告、电商贡献增量。3）淘宝直播：淘宝宣布新增100亿元投入在达播、店播、产业带和内容等方向，希望25财年达成“日购买用户数同增100%、GMV同增80%、月成交破百万元主播同增100%”目标。我们认为淘宝直播的优势在于淘天生态的丰富供应链资源和为主播提供的各项服务，引入外部达人有利于扩充流量和内容供给，并有效控制开支。3月出行、网约车和电商消费数据或有回落。航班管家数据显示国内航线3月1日至3月24日日均航班量同增7%，较2月同增17%有所回落；酒旅方面，STR数据显示2024年3月10日-2024年3月16日OCC同比降低4%，RevPAR同比降低8%，主要系去年同期商旅出行集中释放基数较高；交运部数据显示网约车多数平台订单量环比下降，主要系气温回暖影响；电商方面，抖音38好物节日均支付GMV同增33%，较此前明显放缓，进入3月后由于春装需求推迟，我们预计唯品会1Q24GMV同比增速或放缓至11%，收入同增0.8%，收入增速低于我们此前预期的3.8%。此外，统计局公布的1-2月线上实物社零数字涉及到23年同期基数调整，我们认为其对一季度电商增速的参考意义有限。MetaLLM融入推荐引擎，商业化空间有望提升。AI在各个场景的应用落地是重点关注方向，Meta表示新AI推荐系统已经在Reels上初步得到应用，我们也观察到今年1-2月Meta总流量保持健康增长，推荐系统提效有利于流量增长，叠加公司持续推进的广告产品优化，我们认为Meta广告业务增长具有较强确定性，2024年有望持续获得市场份额。估值与建议我们维持个股盈利预测、估值和评级。风险宏观环境及国际关系不确定性，内容监管风险，行业竞争加剧。